Фонд национального благосостояния 4

Фонды национального благосо-

стояния, по сути инвестиционные

фонды государства с длительным

горизонтом планирования, отно-

сятся к инвесторам, которые лучше всего осна-

щены для деятельности на финансовых рын-

ках после глобального кризиса. однако они

также сталкиваются с потенциальными труд-

ностями в прокладывании курса в глобальной

экономике, которая, прежде чем стабилизи-

руется, скорее всего, в течение нескольких лет

будет характеризоваться потрясениями.

То, как эти фонды будут преодолевать та-

кие трудности, напрямую скажется на резуль-

тативности инвестирования ими националь-

ного богатства на благо текущего и будущих

поколений. Это также повлияет на их вклад

в стабилизацию подвижной мировой эконо-

мики, которая будет испытывать многолет-

ние значительные изменения, воздействую-

щие на системные движущие силы роста, за-

нятости, богатства и благосостояния.

В настоящей статье рассматриваются три

важнейших темы: ситуация фондов нацио-

нального благосостояния накануне глобаль-

ного финансового кризиса, их сегодняшняя

ситуация и значение для будущего.

Когда разразился кризис

Ситуация фондов национального благосо-

стояния как группы перед самой тяжелой фа-

зой недавнего глобального финансового кри-

зиса и последовавшими мировыми экономи-

ческими и социально-политическими пот-

рясениями определялась следующими тремя

основными факторами.

В соответствии со своими характеристи-

ками «терпеливого капитала» и долгосрочной

ориентацией фонды национального благосо-

стояния постепенно осваивали более смелый

метод инвестирования, предусматривавший

принятие значительно больших позиций, под-

верженных риску ликвидности и фондовому

риску.

Фонды проявляли большую осведомлен-

ность о чувствительности в некоторых про-

мышленно развитых странах к иностранной

собственности на отечественные физичес-

кие активы. Проявлением этой осведомлен-

ности было совместное соглашение о добро-

вольном своде принципов (известных так-

же как «Принципы Сантьяго»), где подчер-

киваются прозрачные и прочные структуры

управления, надлежащие требования в отно-

шении регулирования и раскрытия информа-

ции, а также методы инвестирования и управления рисками,

основанные на коммерческих началах.

они действовали в весьма благоприятной внутренней

среде, которой способствовал бурный рост внутренней эконо-

мики, продолжающееся накопление крупных международных

резервов и легкий доступ к кредиту.

Считалось, что каждый из этих факторов соответствовал

обеспечению со временем более высокой прибыли с учетом

риска. они также отражали широко распространенную тогда

точку зрения (как в частном, так и в государственном секторе)

о циклической и долгосрочной «великой умеренности» в эко-

номической и политической сфере. Если быть немногослов-

ным, то этот период характеризовался условиями как в сказке

про Златовласку (не слишком жарко, не слишком холодно).

нарушение потока глобальной ликвидности и финансиро-

вание, последовавшее за крахом Уолл-стритовской инвести-

ционной фирмы Lehman Brothers в сентябре 2008 года, заста-

ло фонды национального благосостояния в целом врасплох,

как практически любой другой сектор финансовой сферы

и сферы экономической политики. Практически в одночасье,

когда все большее число рынков охватывал паралич, инвесто-

ры во всем мире столкнулись с резким изменением цен на все

факторы риска — особенно процентов по ликвидным средс-

твам. В результате рынки по всему миру испытали в разной,

но существенной степени «внезапную остановку».

В условиях, когда глобальный сектор финансовых услуг

был в эпицентре бури, прямые авуары фондов националь-

ного благосостояния в финансовых компаниях подверглись

особенно мощному давлению, особенно после того как неко-

торые фонды ранее предприняли вливание капитала в круп-

ные западные банки. В то же время, некоторые фонды нацио-

нального благосостояния, вместо того чтобы продолжать по-

лучать крупные потоки новых средств, столкнулись с требо-

ваниями о поддержке других национальных (и в некоторых

случаях — региональных) структур, испытывавших внезап-

ные и острые потребности в денежных средствах.

Исчезновение прибыли от инвестиций

В результате за шестимесячный период, закончившийся в мар-

те 2009 года, произошло радикальное изменение в ситуации

фондов национального благосостояния: прибыль от инвести-

ций стала резко отрицательной; для управления рисками еще

большую остроту и приоритетность приобрел вопрос об уп-

равлении наличностью, залоговым обеспечением и рисками

контрагентов; появились некоторые изолированные сложнос-

ти с ликвидностью; основные стратегические решения были

отложены до возникновения большей ясности относительно

глобальной финансовой системы и направления ее

Внимание, отключите Adblock

Вы посетили наш сайт со включенным блокировщиком рекламы!
Ссылка для скачивания станет доступной сразу после отключения Adblock!

Скачать