Дивидендная политика 3

Дивидендная политика в современном акционерном обществе. Теория и практика российских компаний

Автор: Жукова Татьяна Васильевна, к.э.н., директор департамента стратегических исследований и консалтинга ОАО ИК "Еврофинансы"

Источник: Журнал "Акционерное общество: вопросы корпоративного управления"

Добавить в избранное

Печатная версия

Переслать товарищу

Дивидендная политика не является однозначным явлением. Ее определяют как атрибут успешной деятельности акционерного общества, гарант устойчивости системы корпоративного управления, как важную часть финансового менеджмента.

Закрепление во внутренних документах акционерного общества порядка расчета, утверждения и выплаты дивидендов служит целям информирования акционеров и заинтересованных лиц о принципах реализации имущественных прав по обыкновенным и привилегированным акциям.

Вышеупомянутые аспекты дивидендной политики затрагивались в теоретических исследованиях, посвященных выявлению причинно-следственных связей между динамикой капитализации компании, организации ее бизнеса и порядком расчета дивидендов (см. таблицу 1 ).

Дивидендная политика представляет обязательства компании при прочих равных условиях направлять в пользу акционеров определенную часть чистой прибыли. Отклонение от дивидендной политики (даже объективно необходимое) вызывает болезненную реакцию акционеров, ограничивает доступ на рынок капитала.

Признаком эффективной дивидендной политики в современном акционерном обществе является детальность и гибкость установленного порядка расчета размера дивидендов в зависимости от финансового состояния и стратегий развития общества.

Дивидендные политики российских акционерных обществ: анализ гибкости

Анализ дивидендных политик российских акционерных обществ на основании принятых положений о дивидендных политиках (см. таблицу 2 ) демонстрирует готовность большинства из них принимать на себя минимальные фиксированные обязательства по выплате дивидендов:

Фиксированный процент от прибыли устанавливается преимущественно для привилегированных акций (например, ОАО «Уралсвя-зьинформ», ОАО «Волгателеком», ОАО «Ростелеком», ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»1). При этом для привилегированных акций в случае, если дивиденд по обыкновенным акциям оказывается больше, сохраняется возможность увеличить размер дивиденда до уровня обыкновенной акции.
Для обыкновенных акций размер дивиденда чаще всего устанавливается как гарантированный минимум с возможностью получения экстра-дивиденда при наличии нераспределенной чистой прибыли в текущем отчетном периоде (например, ОАО «Лукойл», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «НЛМК»).

Таблица 1. Примеры теоретических концепций и их трактовка.

Теория	Современная практика
Чем больше дивиденды компании, тем больше она стоит на рынке (модель Гордона — Myron J. Gordon, 1959).	Покупка акций в расчете на дивиденды выступает сильным фактором, поддерживающим инвестиционный интерес к ним на вторичном рынке. В условиях, когда котировки не растут, дивиденды приобретают большую ценность.
При равенстве налоговых ставок и в условиях эффективного рынка акционер безразличен к выбору между дивидендами и ростом курсовой стоимости за счет капитализации прибыли (теория иррелевантности дивидендов — Miller and Modigliani, 1961).	Антикризисные меры в области льготного налогообложения дивидендов (снижение ставок, отмена налога на дивиденды) стимулируют заинтересованность акционеров в больших дивидендах в ущерб инвестициям в развитие бизнеса. Дивиденды приобретают большую ценность и вес в формировании рыночной стоимости компании.
В условиях высоких налоговых ставок на доходы в виде дивидендов выплата дивидендов сокращает богатство акционера (Lizenberger and Ramanswamy, 1979).
Чем более крупной и диверсифицированой является компания, тем больше ее склонность платить большие дивиденды и замещать недостающее финансирование заемными ресурсами (теория заинтересованных лиц — Titman 1984, John F. Tomer, 1987, Cornell and Shapiro 1989).	В условиях финансового кризиса стоимость долгового финансирования заметно возрастает, а крупные компании возвращаются к практике компенсации дефицита финансовых ресурсов за счет внутренних источников, сокращая размер выплачиваемых дивидендов.
Чем более концентрированной является структура акционерного капитала, тем меньше компания выплачивает дивиденды (теория агентских издержек — Bathala, Moon, and Rao, 1994).	В период кризиса данное условие не является обязательным. Акционерный капитал является значимым источником финансирования, но для успешного размещения акций надо повышать их дивидендную доходность.

Но даже в этом случае допускаются ссылки на необязательный характер таких минимумов (например, устанавливается, как правило, не менее определенного процента от ч

Внимание, отключите Adblock

Вы посетили наш сайт со включенным блокировщиком рекламы!
Ссылка для скачивания станет доступной сразу после отключения Adblock!

Скачать Рефераты по финансам Дивидендная политика в современном акционерном обществе. Теория и практика российских компаний Автор: Жукова Татьяна Васильевна, к.э.н.,

Оценок: 1005 (Средняя 5 из 5)

Наверняка у вас есть товары или услуги, продажа которых приносит вам максимальную прибыль. Для быстрого старта в сети вам необходимо создание посадочной страницы (одностраничного сайта), на которой будет размещена информация о маржинальных товарах/услугах интернет магазина. За 8 лет опыта разработки конверсионных страниц мы выработали оптимальную структуру, которая позволит привлекать через landing page больше продаж. На такую структуру «одевается» ваш контент — фирменный стиль, тексты, фотографии, уникальные торговые предложения, после чего страница выходит в свет. Разработка лендинга и запуск в сети — до 7 рабочих дней. Стоит отметить, что в разработку самой посадочной страницы входит и написание копирайтером продающих текстов для вашего бизнеса, чтобы каждый посетитель страницы захотел совершить покупку именно у вас. Результат: качественно разработаная продающая посадочная страница, которая готова приносить вам новых клиентов.