Стратегии хеджирования

Опытные трейдеры хорошо знают, что почти всегда можно найти причины как для позитивной, так и для негативной оценки акций. Поскольку один из этих подходов, в конечном счете, оказывается неверным, то открытие любой позиции подразумевает риск. Даже при самом тщательном планировании торгов все может пойти “наперекосяк”. Задача, таким образом, состоит не в том, чтобы полностью избежать риска, а в том, чтобы научиться управлять им, - поэтому знание основных методов хеджирования полезно любому инвестору, независимо от размеров его портфеля.

Хеджирование, по сути, представляет собой процесс защиты портфеля от риска. Рано или поздно у любого инвестора неизбежно наступает момент, когда ему становится ясно, что он ошибся в расчетах или его подвела интуиция. Если целью инвестора является получение прибыли на вложенный капитал, то это не значит, что прибыльной обязательно должна быть каждая из выбранных им акций, - главное, чтобы прибыльным был весь портфель. Хеджирование не может полностью защитить инвестора от потерь, однако позволяет обеспечить устойчивость портфеля в целом, подобно шлему мотоциклиста, который не гарантирует стопроцентной защиты от ударов, но и не дает хозяину погибнуть.

С точки зрения портфеля в целом хеджирование начинается с необходимой диверсификации, причем особенно важно, чтобы в состав портфеля включались инвестиционные инструменты, относящиеся к не связанным между собой сферам рынка. Это один из самых важных уроков, какие преподнес инвесторам крах технологического сектора, еще раз напомнивший, что “нельзя класть все яйца в одну корзину”.

В то же время существует бесчисленное множество способов хеджирования, применяемых по отношению к акциям отдельных компаний или даже к более крупным инструментам, таким как QQQ , которые представляют собой “корзины” акций на базе различных индексов. Ниже речь пойдет о трех основных методах подобного хеджирования, а именно: продаже акций, открытии “коротких” позиций и продаже опционов “колл”.

Продажа акций

В противоположность распространенному представлению, торговля акциями не сводится к тому, чтобы открывать и закрывать позиции по конкретным бумагам. Большие деньги делаются на больших колебаниях цен. Если трейдеру удалось правильно угадать тенденцию, то удельный вес его позиции по акциям увеличивается, и она начинает доминировать в портфеле. В этом случае опытные трейдеры стараются снизить риск, связанный с данной позицией, уменьшив ее размер.

Разумеется, нельзя забывать о налогах, которые являются существенным фактором, влияющим на доходность портфеля в целом, однако главной целью трейдинга все-таки является получение прибыли на вложенный капитал. Поэтому если инвестор испытывает опасения, связанные с рискованностью конкретной позиции, ему следует немедленно сократить ее. Он может продать четверть или треть “сомнительных” акций, положить полученные средства на сберегательный счет в каком-либо банке под высокие проценты и похвалить себя за успешно выполненную работу. Если акции, в которых инвестор сократил позицию, продолжают расти, он все равно получает определенную выгоду, но в то же время он уже защитил себя от риска падения, зафиксировав часть прибыли.

Это не самый хитроумный метод снижения риска, но у него есть такие существенные преимущества как простота и удобство. Для многих трейдеров, особенно для тех, кто имеет не слишком крупные счета и несет сравнительно высокие издержки по транзакциям, продажа акций является оптимальным способом хеджирования.

“Короткие” продажи

На фондовом рынке властвуют тенденции, и динамика акций практически никогда не представляет прямую линию: они постоянно колеблются то вверх, то вниз. Поэтому инвесторам, желающим снизить рыночный риск, связанный с особенно крупными капиталовложениями, есть прямой смысл воспользоваться методом “коротких” продаж.

Напомним, что этот метод заключается в том, что инвестор занимает акции у своего брокера и продает их на открытом рынке в надежде купить их позже по более низкой цене и, вернув долг брокеру, положить себе в карман прибыль. Механика этого процесса кажется достаточно сложной, но его смысл весьма прост: осуществляя “короткую” продажу, инвестор делает ставку на то, что продаваемые им акции упадут в цене.

Если инвестор имеет слишком крупную длинную позицию в акциях компании Х, но не хочет ее обналичивать в настоящий момент, он может время от времени открывать короткие позиции по тому же количеству данных акций. Это классический метод хеджирования (shorting against the box), заключающийся в продаже ценных бумаг, которыми продавец владеет, но не имеет в наличии, поскольку они находятся на его счету в банке, и поэтому берет их в кредит у брокера. Например, если инвестор, владеющий 1000 акций Pfizer (PFE), совершает их “короткую” продажу, то он эффективно нейтрализует риск, которому он подвергается, будучи держателем этих акций. На языке трейдеров это называется “flat”, или “нулевая позиция” (т.е. позиция, которая не является ни длинной, ни короткой). В этой ситуации метод “коротких” продаж является наиболее приемлемым. Ведение торгов посредством встречных операций, часто называемое “скальпированием позиций” и предполагающее открытие и закрытие позиции в течение торгового дня, является более сложным способом хеджирования риска, но если трейдер достаточно искушен в этом вопросе, то использование этого способа может значительно повысить прибыльность его операций.

Существуе