Денежно-кредитная политика в условиях современного кризиса

Процессы глобализации, развивающиеся в мировой экономике и проявившиеся наиболее в финансовой сфере, оказывают значительное воздействие на развитие национальных экономик и проведения экономической политики. Качественные изменения внешней среды влияют и на денежно-кредитную политику. Среди предпосылок развития кризиса, связанных с глобализацией экономики и оказавших непосредственное влияние на денежно-кредитную политику, можно выделить следующие:
рост роли финансовых рынков, трансграничных потоков капитала и расширение финансового инструментария. Как связано это с денежно-кредитной политикой. Во-первых, она влияет на финансовую систему, прежде всего через банковский сектор, а в процессе глобализации возросло значение рынков ценных бумаг как механизма перераспределения финансовых средств в экономике. Во-вторых, денежно-кредитная политика практически не учитывала увеличение « финансового рычага» на финансовых рынках в предкризисный период.
В качестве одного из преимуществ глобализации выделяется возможность не инфляционного наращивания совокупного спроса. Она обуславливается тем, что процесс глобализации сам по себе оказывает мощное воздействие на инфляцию в сторону его понижения. Однако побочными эффектами подобного наращивания совокупного спроса становится взрывной рост цен активов и образования финансовых пузырей. В итоге это создает вторичные инфляционные эффекты.
Текущий мировой экономический кризис в значительной степени был вызван особенностями функционирования финансовых рынков. Основными каналами перемещения кризиса из развитых стран в развивающиеся стали отток капитала в развитые страны и сокращение спроса с их стороны на продукцию, производимую в развивающихся странах.
Кризис продемонстрировал высокую взаимозависимость денежно-кредитной системы и финансовых рынков. Помимо прямого воздействия кризиса на банковскую систему, в странах, в финансовых системах которых значительную роль играют финансовые рынки, кризис распространялся на банковскую систему через отдельные сегменты финансового рынка (главным образом связанные с ипотечными бумагами, впоследствии – через рынок акций). Общим итогом этих процессов стало « кредитное сжатие» в банковской системе. Центральные банки стремились увеличить ликвидность банковской системы, в том числе оказывая помощь отдельным, системообразующим банкам, но до лета 2008г. они были в некоторой степени связаны повышением «инфляционным фондом».
На первом этапе кризиса центральные банки использовали стандартный инструментарий денежно-кредитной политики (операции на открытом рынке и изменение базовой ставки процента), стараясь увеличить с его помощью предложение денег. Результатом этой политики стало снижение до нулевой отметки процентных ставок центральных банков ряда стран (США, Японии, Швейцарии, Великобритании). Тем самым проводить стандартную денежно-кредитную политику оказались существенно ограничены.
Несмотря на многочисленные меры, направленные на увеличение денежного предложения и помощь отдельным системообразующим финансовым институтам, антикризисная денежно-кредитная политика в развитых странах не смогла предотвратить снижение совокупного спроса и спада производства. Это наглядно демонстрирует динамика ВВП и промышленного производства в конце 200- начале 2009 года.
Ключевая проблема заключалась в том, что возникли затруднения в функционировании традиционных трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики. Из-за нарушения в работе денежного рынка важное звено передачи сигналов через механизм снижения процентной ставки перестало работать. Кроме того, в условиях снижения доверия и повышения оценки рисков банки ввели дополнительные ограничения по кредитованию, что привело к ослаблению действия кредитного канала.
В России первые потрясения на мировом финансовом рынке в августе 2007г, привели к изменениям в модели денежно-кредитной политики России. В связи с потрясениями на межбанковских рынках развитых стран российские банки испытали нехватку ликвидности. Для решения этой проблемы ЦБ РФ ослабил денежно-кредитную политику. Но реагируя на темп роста инфляции, ЦБ с начала 2008г. начал ужесточать денежно-кредитную политику. Были повышены нормативы обязательного резервирования, началось постепенное повышение ставки рефинансирования, Однако при этом продолжалось наращивание валютных резервов, способствовавшие росу предложения денег. Полномасштабное распространение кризисных явлений на российскую экономику началось в июле-августе 2008г. по тем же каналам, как и в случае, их распространения от развитых экономик к развивающимся (отток иностранного капитала и падение экспорта). Вслед за снижением экспорта произошло падение промышленного производства и сокращение инвестиционных программ предприятий топливно-энергетического комплекса. Как следствие, производство продукции обрабатывающей промышленности стало сокращаться опережающими темпами по сравнению с обрабатывающей.
Банковская система столкнулась с серьезными проблемами в условиях резкого спада фондового рынка, практически полной остановки межбанковского рынка и падения доверия к ней вкладчиков. Вклады физических лиц за сентябрь-октябрь 2008г. сократился на 7,4 %.
Борьбу с кризисом Россия в 2010 году будет вести методами кредитно-денежной политики. На первом этапе приоритетность вопросов поддержки именно банковской системы порождалась осознанием угрозы того, что рухнет вся существующая платежная система. Именно недопущение этого краха являлось первичной целью н