Фондовый рынок в России

1.Понятие фондового рынка.

Фондовый рынок является составной частью рынка ценных бумаг, — это рынок, на котором торгуют специфическим това­ром — финансовыми ценными бумагами. Их ценность, или стои­мость, определяется реальными активами, стоящими за этими бу­магами. Документ о правах и обязанностях должника и кредитора (инвестора) становится ценной бумагой, если его форма утверж­дена государственной (или другой уполномоченной) организаци­ей: Министерством финансов, Центральным банком России, Фе­деральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), Федераль­ной службой по финансовым рынкам (ФСФР образована в марте 2004 года и поглотила ФКЦБ) и т. д.

В бытовой ситуации возврат долга мы пытаемся гарантиро­вать простой распиской, составленной в произвольной форме, может быть, на кухне за чашкой кофе без подписи свидетелей или нотариуса. Мы надеемся на порядочность нашего контрагента, обычно хорошего знакомого. Такой документ составляется, если сумма не слишком велика и ее потеря не приведет к серьезным последствиям. При заимствовании большой суммы обычно при­бегают к услугам нотариуса, который заверяет расписку, а сама расписка составляется с соблюдением некоторых норм. Пока суммы небольшие и пока между участниками сделки существует полное согласие, никаких проблем с распиской не возникает. Но если отношения портятся и приходится решать вопрос через судебные инстанции, то всплывает масса трудностей. Для того, кто дал деньги в долг, расписка является очень «ценной бумагой», и в суде истец будет подчеркивать, что в этой бумаге содержатся обязательства, исполнение которых он требует. По-своему, истец прав. Но при судебном разбирательстве ответственность по обяза­тельствам, содержащимся в расписке, будет определяться статья-' ми закона, а не просто разумными соображениями. Юридический статус простой расписки, да еще составленной в произвольной форме, не слишком велик. В суде можно решить только те во­просы, которые описаны юридически. Поэтому форму типовых долговых обязательств, которые часто встречаются в деловых от­ношениях, утверждают государственные органы, а обязательства описаны законодательно. Такие документы попадают в разряд ценных бумаг. Если ценная бумага затрагивает небольшое число лиц, то ее регистрация проводится по упрощенной схеме. Если же с ценной бумагой работает большое число юридических или физических лиц, то выпуск бумаги проходит под пристальным контролем со стороны государства. Так, если российское пред­приятие выпускает менее 500 облигаций, то регистрация выпуска проводится быстро и с минимальными затратами.

Приведем пример возникновения серьезных проблем в меж­дународном масштабе, связанных с отсутствием необходимых за­конодательных постановлений.

В западных странах с давних времен широко используются форвардные сделки, то есть договора купли/продажи с поставкой товара и расчетами на определенную дату в будущем. С перехо­дом России на рыночные отношения такие сделки стали практи­коваться и в нашей стране. В частности, иностранные инвесторы при вводе средств в Россию заключали с каким-либо российским банком форвардный договор о том, что через шесть месяцев банк поменяет инвестору российские рубли на американские доллары по заранее оговоренному в договоре курсу. На Западе форвард­ные контракты разрабатываются и продаются на биржах. Неко­торое время такие договора прекрасно работали к удовольствию российских банков и иностранных инвесторов. Но в российском законодательстве такие операции описаны не были.

Первыми почувствовали проблему бухгалтеры, потому что им было непонятно, куда записывать средства, проходящие по форвардным контрактам. Как составлять отчет для налоговой ин­спекции? Через некоторое время появилось несколько инструкций Министерства финансов, разъясняющих порядок регистрации сделок в бухгалтерской отчетности. Бухгалтерам посоветовали биржевые контракты приравнивать к облигациям. Бухгалтер успокоились, поскольку у них появилась инструкция, которую можно предъявить налоговой инспекции.

Вторыми почувствовали проблему западные инвесторы. В - первые же дни дефолта 1998 года они бросились выводить сред­ства из России. Но курс рубля по отношению к доллару так силь­но упал, что обмен по курсу, указанному в форвардном контракте, стал для банков абсолютно невозможным. И они дружно объявили, что форвардная сделка не имеет юридической силы, потому что ни в одном российском законе она не упоминается. Такой контракт — просто пари, то есть спор о возможном значении курса доллара. Суды отказывались рассматривать иски по сделкам, о которых нет упоминания в законодательстве. В результате иностранные инвесторы, как и все граждане России, понесли большие потери. Таким образом, во избежание серьезных недоразумений в деловых отношениях следует использовать формы договоров и других документов, в том числе долговых обязательств, которые описаны в законодательстве.

Понятие ценной бумаги довольно расплывчато, термин в раз­ных источниках (законах, книгах, статьях, биржевых бюллетенях) может подразумевать разные документы. Так, в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» дается определение и правила обращения с эмиссионными ценными бумагами, затрагивающи­ми интересы большого числа инвесторов. При разбирательстве в суде обладатель таких бумаг защищен указанным законом. Но есть неэмиссионные ценные бумаги, их юридический статус совсем другой. В экономике говорят о «производных ценных